Долговые ЦФА: законодатели меняют подход
В России активно развивается рынок цифровых финансовых активов (ЦФА). Недавнее внесение в Государственную Думу законопроекта, уточняющего правовой статус и условия выпуска долговых ЦФА, – важный этап институционализации этого рынка.
Правовой статус
Законопроект, внесённый в Госдуму 24 октября, дает правовое определение долговых цифровых финансовых активов (ДЦФА) и условий их выпуска. Согласно ему, ДЦФА удостоверяют исключительно денежное требование, которое включает уплаченную при их первичном приобретении сумму и начисленные процентные выплаты.
До сих пор в действующем законодательстве отдельного определения долговых ЦФА не было, расходы на их выпуск и обслуживание не учитывались для уменьшения налогооблагаемой базы. Это серьезно снижало интерес к их использованию.
«Получается, что для таких активов установлены дискриминационные налоговые условия, что делает их выпуск для бизнеса попросту невыгодным», - писал в своем Telegram-канале председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков, один из инициаторов законопроекта.
Закон как катализатор рынка
Российский рынок ЦФА демонстрирует устойчивый рост. Если в 2023 году он составлял 60 млрд рублей, то в 2024 году вырос почти в шесть раз. А в 2025-м только за первый квартал в обороте находились выпуски на 293,5 млрд рублей. Количество эмитированных инструментов приблизилось к тысяче.
Эти инструменты становятся все более востребованными, особенно сейчас, в условиях дорогих кредитных денег. Однако отсутствие четкого законодательного статуса и регулирования сдерживало массовое применение долговых ЦФА. Законопроект призван устранить эти барьеры.
Альтернативный канал финансирования
«ЦФА за счет низкой стоимости и высокой скорости выпуска откроет МСП доступ на рынок фондирования, который ранее для них был недоступен через традиционные инструменты», – уверен Сергей Панфилов, заместитель директора Центра бизнес-образования и аналитики Центрального университета.
Регионы тоже проявляют интерес к новому цифровому инструменту получения живых денег. Например, Чувашия уже сообщила о желании стать пилотным регионом, запустив в 2026 году проект по эмиссии ЦФА на нужды субъекта Федерации.
Инвесторы получают новый класс активов, зачастую с повышенной относительно традиционных активов доходностью, а государство – возможность контролировать быстро растущий сегмент цифровых финансов, повышая его прозрачность и снижая риски «серых» схем.
Глобальный тренд
Госдума 21 октября приняла закон о продаже ЦФА через финансовые маркетплейсы. В текущем году можно ожидать роста рынка этих инструментов до 1 трлн рублей. К слову, по объемам эмиссии ЦФА Россия уже входит в число мировых лидеров.
Эксперты уверены, что ЦФА в ближайшие четыре года качественно изменят мировой рынок финансовых активов, обеспечив развивающимся странам возможность привлекать дополнительные инвестиции. В исследовании, проведенном консалтинговой компанией «Яков и Партнёры» и Центральным университетом, утверждается, что внедрение ЦФА во внутреннем и международном контурах стран БРИКС может обеспечить экономический эффект, эквивалентный 50 млрд долларов.
«Те государства, которые смогут первыми выстроить устойчивую экосистему ЦФА, получат доступ к новым источникам ликвидности и укрепят свои позиции на глобальных рынках капитала», – приводят «Ведомости» мнение Дмитрия Ангарова, партнера компании «Яков и Партнёры».
Россия, сейчас сосредоточенная на построении собственной цифровой финансовой экосистемы, будет в числе тех, кто задает тренды в этом сегменте.
